鲁亿通超八成营收依赖碧桂园 经营现金流暴降4187%

时间:2019-08-20 来源: 南宁新闻
?陆毅同超过80%的收入取决于碧桂园。半年净利润增长超过30%。营业现金流量暴跌4187%。长江商报

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长江商报记者魏笃

虽然依靠兼并和收购来实现业绩的快速增长,但路易通(.SZ)的风险仍然存在。

陆一通最初从事高低压电气成套设备的研发,设计,生产和销售,并于2015年登陆A股。第二年上市的经营业绩将发生变化,营业收入和净利润(归属于上市公司股东的净利润,下同)将大幅下降。

陆毅同提升业绩的措施是收购。 2016年6月,公司实现30.6亿元(含现金支付10.61亿元),收购杭州建安智智100%股权。蛇吞下大象和高价购买受到质疑。 3个月后,交易所问了两次。该公司宣布终止收购。

对于陆一彤来说,上述收购只是一种诱惑,真正的收购是在2017年。今年,公司购买了广东圣辉电子控股有限公司(以下简称盛辉电子)100%股权。价格20亿元人民币(含现金支付5.7亿元人民币)。此次收购于2018年初完成,公司形成了15.23亿元的商誉。

从收益表中披露的数据来看,盛辉电子的收购取得了成功。 2018年,盛辉电子的利润承诺为2.16亿元,实际为6.25亿元。它的盈利能力令人惊叹。根据盛辉电子2018年的业绩贡献,路易通的营业收入和净利润分别达到30.31亿元和4.51亿元,分别增长1048.13%和1530.25%。 2019年上半年,两者的增长率分别为44.37%和35.47%,高增长率仍在继续。

然而,高增长背后的风险是齐头并进的。 2018年,陆毅同80%的收入来自碧桂园的贡献,这个缺点和风险早在公司收购盛辉电子时就受到了质疑。此外,在盛辉电子业绩突出的同时,应收票据和应收账款也大幅增加。去年,应收票据和应收账款总额为25.19亿元,占全年营业收入的90%左右。

值得密切关注的是,路易通的净利润一直在高速增长,净运营现金流持续下滑。今年上半年,经营活动产生的现金流量净额为7.82亿元,同比下降4187.70%,与净利润严重偏离。

主要客户依赖性仍然存在

虽然业务绩效快速增长,但陆一彤仍然受到客户的严重依赖。

路易通对客户的巨大依赖源于对盛辉电子的收购。其实质是子公司盛辉电子高度依赖大客户。

根据路易通收购盛辉电子的公告,2015年至2017年上半年,盛辉电子五大客户的销售收入分别占65.43%,77.27%和84.53%。年。其中,第一大客户是碧桂园,其对销售收入的贡献分别占55.16%,72.36%,78.09%。

盛辉电子成立于2010年9月7日,与碧桂园有关系。在早期,盛辉电子和碧桂园属于杨氏家族控制。 2013年,自然人李兆强和宋烨接任并成为真正的控制者。

在收购时,市场对盛辉电子高速依赖碧桂园的风险充满疑问。针对这一问题,陆毅同表示,盛辉电子确实对碧桂园有一定的依赖性,但这是“双向依赖”。同时,公司表示,为了降低依赖大客户的风险,盛辉电子有针对性地建立了业务发展中心,专注于国内外新市场的培育和发展。盛辉电子的客户开发工作将进一步加强,现有的大客户依赖性将进一步降低。

2018年1月,陆一通完成了对盛辉电子100%股权的收购。收购完成后,盛辉电子是否解决了依赖碧桂园的问题?

在2018年年度报告中,陆一彤关于生辉电子的声明是这样的。盛辉电子一直服务于中国大中型房地产企业,积累了丰富的客户资源,并与合作伙伴深入合作。盛辉电子是碧桂园的战略合作单位,并于2017年至2020年荣获碧桂园战略合作伙伴认证。此外,盛辉电子与大发房地产集团已成为战略合作伙伴,智能社区,智能家居,战略合作,社区照明和智能安全。

不仅如此,盛辉电子与碧桂园保持稳定的业务关系,并与万达集团,华润房地产,中国铁建,中国铁路,中国五矿房地产,盛华集团等大型房地产公司建立了业务合作关系。 2018年,万达集团和中国铁路总公司成为客户。

根据年报,2018年,盛辉电子实现营业收入28.05亿元,净利润4.34亿元,分别占路易通的92.54%和96.23%。可以看出,生辉电子在路易通的经营业绩中的重量足够重。

2018年,路易通前五大客户的营业收入为25.74亿元,占公司营业收入的84.93%。其中,第一大客户出资24.41亿元,占80.54%。

虽然陆一彤没有在年度报告中披露第一大客户的细节,但从年报中猜测第一大客户是碧桂园并不难。碧桂园贡献了路易通80%的收入,而盛辉电子的收入占路易通的92.54%。根据此计算,碧桂园贡献了盛辉电子87.02%的收入。这一比例不低于收购前的比例,但正在上升。

应收票据飙升17亿据称调整后的利润

在陆毅同收购盛辉电子后,应收账款和利润监管也出现了激增。

根据年报,2018年,路易通应收票据和应收账款29.38亿元,其中应收票据14.8亿元,应收账款14.55亿元,分别比2017年末增加1.43元。十亿元和十二亿二千亿元。

2017年,在收购生辉电子之前,路易通的应收票据和应收账款分别为5322.1万元和2.54亿元。 2018年,路易通母公司(路易通唯一的生辉电子子公司)的应收票据和应收账款分别为2566万元和3.93亿元。

数据显示,母公司应收票据正在减少,与14.8亿元相比可以忽略不计。可以看出,去年,盛辉电子向路易通出资应收票据145.7亿元,应收账款10.62亿元,合计25.19亿元。

请看重组前生辉电子应收账款的情况。 2015年至2017年上半年,生辉电子票据应收账款余额分别为4743万元,3134万元和3309万元。 2015年和2016年,盛辉电子分别实现营业收入7.52亿元和9.13亿元,应收票据占营业收入的6.31%和3.40%。截至去年底,盛辉电子票据应收账款占其营业收入的51.94%。

为什么收购后生辉电子的伪钞突然增加?

在2018年年报中,陆一彤解释说,自2018年以来,子公司客户的支付模式大多基于商业承兑汇票。因此,在报告期内,公司的一些主要客户逐渐增加了商业承兑汇票的付款。

那么,大部分商业承兑汇票是否能够解决具有行业特征的商品的支付?

盛辉电子主要为房地产项目,政府市政项目,智能系统,公安,智能交通,智能监控,LED照明系统,电气成套设备系统和EMC节能改造提供一站式质量支持服务。目前,主要有三大部门,即高低压电器,LED照明和智能家居。这些行业的A股公司包括佳讯飞鸿,欧普照明,和龙科技和威威。

“长江商报”记者发现,2018年,这些公司使用商业承兑汇票的比例并不高。例如,截至2018年底,嘉勋飞鸿的应收票据仅为人民币5500万元,欧泊照明为人民币0.01亿元。

一些会计师告诉“长江商报”,一般来说,大多数公司都不接受商业承诺账单来结算付款。在它看来,一些有赌博表现的公司,如果很大一部分商业承兑汇票得到解决,就有可能调整利润率,因为一年内到期的应收账款不需要累计。债务。

根据该声明,在2018年,盛辉电子收到应收票据14.57亿元。如果全部转入应收账款,参考一年内应计利率的5%,将计提坏账准备7,285万元,影响年度净额。利润。

截至今年6月底,陆一彤应收票据19.39亿元,比上年同期增加16.96亿元。

经营现金流和净利润严重偏离

应收账款的快速增长对现金流量有直接影响。自去年以来,陆一彤的经营现金流有些难看。

现金流量表显示,2018年和今年上半年,路易通的净经营现金流分别为-484万元和7.82亿元,同比分别下降2076.35%和4187.70%。

同期,公司净利润分别为4.51亿元和2.8亿元,分别增长1530.25%和35.47%。

比较表明,商业活动产生的现金流严重偏离净利润。这也表明,盛辉电子对陆一通的净利润贡献只是书中的数字,而不是真正的金银。

事实是账面上的净利润以应收票据和应收账款表示。截至2018年底和今年6月,路易通应收账款和应收账款分别为29.38亿元和33.58亿元。

具体而言,据生辉电子称,2018年,盛辉电子实现营业收入28.05亿元,当年应收账款和应收账款25.19亿元,占当年营业收入的89.8%。因此,可以粗略判断,盛辉电子去年实现营业收入28.05亿元,其中近90%未收到款项,全部都反映在应收账款和应收票据中。但是,根据权责发生制原则,这并不影响生辉电子报表的净利润。

总之,未能收回陆一彤的大额票据和应收账款是净经营现金流量和负数大幅下降的根本原因。

当然,公司的库存增长也对经营现金流产生影响。 2017年库存为2.5亿元,2018年底和今年6月分别为10.32亿元和13.84亿元。

根据会计准则,如果应收票据未能收回风险,则需将其转换为应收账款和坏账准备。 2018年,陆一彤累计减值亏损1.13亿元,影响当年净利润9600万元。其中,应收票据和应收账款坏账准备为人民币7700万元和3600万元。

高额应收票据和应收账款也影响了陆一彤的流动性。截至2018年底,公司的货币资金为8.39亿元,还有9000万元未到期的理财产品。短期债务为6.02亿元,长期债务为4亿元,共计10亿元。该公司基本上没有短期债务还款压力。

截至今年6月底,长期和短期债务为13.25亿元,其中短期债务为9.85亿元,比年初增加3.83亿元,而货币资金仅4.49亿元,理财产品已被赎回。数据显示,该公司的债务偿还压力急剧增加。如果付款不及时且融资无效,将面临财务风险。

赵惠芳

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